據(jù)了解，嘉澤新能與中盛光電僅有的交織在于，兩家公司均在光伏電站的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域有所布局。但兩家公司的業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同。嘉澤新能雖然涉足光伏行業(yè)，可其90%的營(yíng)收來(lái)源于風(fēng)電領(lǐng)域。而中盛光電從事國(guó)內(nèi)外光伏發(fā)電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓和EPC總承包業(yè)務(wù)，是一家不折不扣的光伏一線企業(yè)。
一份來(lái)自業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的排行榜顯示，中盛光電2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.60億元，位列國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)第16位。對(duì)比之下，嘉澤新能的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相形見(jiàn)絀。該公司2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，嘉澤新能報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為6.92億元，僅為中盛光電的12%。這似乎是一場(chǎng)“蛇吞象”式交易。要全部“吞下”體量和業(yè)績(jī)均高于上市公司本身的標(biāo)的資產(chǎn)，且不構(gòu)成重組上市，這樣的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)該怎么操作？
值得注意的是，嘉澤新能在公告中強(qiáng)調(diào)，本次交易不會(huì)導(dǎo)致本公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，不構(gòu)成重組上市。因此，嘉澤新能與中盛光電的這項(xiàng)資產(chǎn)重組耐人尋味。嘉澤新能與中盛光電的重組事項(xiàng)已達(dá)到重組上市的交易規(guī)模要件，若要實(shí)現(xiàn)嘉澤新能在公告中的“本次交易不構(gòu)成重組上市”，則要確保該公司實(shí)際控制人不發(fā)生變更。但，這存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
嘉澤新能發(fā)布的公告顯示，中盛光電的控股股東為泰通(泰州)工業(yè)有限公司(下稱(chēng)泰通工業(yè))，實(shí)際控制人是王興華。據(jù)查詢(xún)企業(yè)信息信用公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，王興華、泰通工業(yè)分別持有中盛光電51%、49%股份。這其中，泰通工業(yè)法定代表人為王興華，其96.85%的股份由ETSOLARENERGYLIMITED持有。考慮到重組過(guò)程中出現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)估值折價(jià)的可能性，此處選取20倍市盈率為參考，并結(jié)合中盛光電2017年凈利潤(rùn)為4.02億元的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，中盛光電的估值可估算約80億元。事實(shí)上，降低中盛光電估值或者實(shí)際控制人王興華主動(dòng)降低持股比例的可能性并不大。從行業(yè)景氣度看，下游電站開(kāi)發(fā)熱度頗高，未來(lái)依舊有較大的增長(zhǎng)空間。且當(dāng)前A股光伏板塊的估值并不低，除非中盛光電愿意“自掉身價(jià)”，以謀求快速上市融資。
中盛光電所處的電站投資領(lǐng)域是光伏行業(yè)資金最為密集的環(huán)節(jié)之一。該公司已經(jīng)長(zhǎng)期徘徊在資本市場(chǎng)門(mén)外，從計(jì)劃赴美國(guó)納斯達(dá)克IPO，到回歸國(guó)內(nèi)新三板，有關(guān)中盛光電上市的消息此起彼伏，但始終未一錘定音。此番選擇借助嘉澤新能增發(fā)方式以曲線進(jìn)入A股，可節(jié)省時(shí)間成本，且在對(duì)資金的渴求下，中盛光電不排除作出讓步。
